2025年第三季度，光伏产业链呈现上游接连“报喜”，下游继续“失血”的分化格局。
以一线企业业绩表现为例，主营上游多晶硅业务的通威股份（600438.SH）、协鑫科技（03800.HK）、大全能源（688303.SH）均在三季度实现单季度盈利改善。其中，大全能源自2024年二季度以来首次实现利润转正，第三季度实现净利润7347.90万元。
通威股份的高纯晶硅市占率全球第一，该公司第三季度净亏损3.15亿元，对比第二季度23.63亿元的净亏损，第三季度环比减亏超过八成。
据该公司管理层9月对投资者表述，在光伏行业“反内卷”以及行业各方参与者共同努力下，光伏产业链各环节价格近期有所回升，行业总体经营状况或将有所好转，有利于中国光伏行业及企业走出恶性竞争困境，实现长期的高质量发展。“长期来看，公司经营业绩将受益于行业整体经营环境的恢复。”
协鑫科技公告显示，2025年第三季度，公司颗粒硅产品的平均含税售价为42.12元/公斤，较第一季度的35.71元/公斤和第二季度的32.93元/公斤都有明显增长。
多家一线多晶硅企业第三季度业绩转好的背后，反映出市场回暖的趋势及光伏“反内卷”的成效初显。
供给侧的自律减产仍在推进中。据中国有色金属工业协会硅业分会（简称“硅业分会”）统计数据，今年前三季度，国内多晶硅行业累计去库约1.2万吨（含进出口）。
受益于供给减少，多晶硅市场价格走强。回顾多晶硅价格走势，据硅业分会统计数据，今年6月底，多晶硅价格处于底部状态，N型复投料、颗粒硅均价分别为3.44万元/吨、3.35万元/吨。但随着光伏“反内卷”的持续推进，7月中上旬，硅料报价区间提升至4.50万元/吨至5.0万元/吨，大幅上调25%~35%。
到9月底，N型复投料、颗粒硅均价分别为5.32万元/吨、5.05万元/吨，较今年6月底均价分别上涨55%、51%。
但上下游的悲喜并不相通。
第一财经记者注意到，下游组件环节受困于成本抬升及终端需求走弱，第三季度并未出现市场“翘首以盼”的华丽扭亏的剧情。
光伏组件环节，作为光伏产业链主链的下游环节，现呈现“大者恒大”的市场格局。据行业机构InfoLink Consulting分析，2025上半年，全球前十大组件供货商总出货量约为247.9 GW，仅第一梯队前四名（晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技）的出货量占总出货量的近六成。
整体看，今年第三季度，晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技这四家一线企业均未实现盈利。按单季度净亏损额从大到小排列，分别为天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、隆基绿能（601012.SH），单季度分别净亏损12.83亿元、10.12亿元、9.73亿元、8.34亿元。
拉长至前三季度的时间维度，上述企业的净亏损额均超过30亿元。按前三季度净亏损额从大到小排列，分别为天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能，前三季度分别净亏损42.01亿元、39.20亿元、35.53亿元、34.03亿元。
上述企业将公司业绩亏损归因为，受到光伏行业低价“内卷式”竞争环境的影响。各企业财报均提及，受产业链供需失衡、光伏产品市场价格持续处于低位影响，光伏组件业务盈利能力下降。
今年9月的半年度业绩说明会上，隆基绿能董事长钟宝申对包括第一财经记者在内的参会者表示，预计今年第四季度将实现盈亏平衡，公司对这个目标充满信心。“公司将提升BC产品和场景化产品的收入占比。如果这两项产品收入占比提升，公司经营局面就能改观，这是目前的总体策略。”
业内对四季度的需求预期也并不乐观。行业机构InfoLink分析称，展望四季度，随着10月起需求开始回落，部分企业反映订单不及预期。“预计下旬在国内整体需求逐步收窄的情况下，组件价格将大致维持稳定。年末随着需求进一步减弱，市场焦点将转向明年一季度订单的签订与生产安排。”
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
陆如意
相关阅读
隆基绿能前三季度亏损34.03亿元，连续两个季度减亏今年1月至9月，隆基绿能累计归属于母公司的净利润同比减亏约48%。
195 昨天 17:37
反内卷下多晶硅市场回暖，大全能源三季度扭亏为盈大全能源预计，今年第四季度公司多晶硅产量为39500吨至42500吨。
6 73 10-28 15:38
多晶硅市场成交冷清，硅业分会预计全年供需仍略显过剩多晶硅行业正处于产业结构重塑的关键时期。
55 10-23 15:17
光伏王者归来 资金大幅涌入截至发稿，光伏指数大涨超4%，组件、逆变器、设备等细分领域全线拉升。
137 09-05 11:29
上半年主动减产六成仍大幅增亏，大全能源披露三季度减产策略公司对未来光伏产业的整体发展及产品价格走势依然保持乐观。
149 08-27 15:42 一财最热 点击关闭诚多网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
